天元证券官网-线上配资平台_全国十大线上配资平台从年亏6亿到半年净赚4799万！百奥赛图靠“千鼠万抗”狂签280项合营、新增80单增速60%，科创板通关上市，金额袒露成谜？

天元来自：admin 网站：天元证券官网-线上配资平台_全国十大线上配资平台更新：2025-11-28 08:54:41 阅读：104

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前言：

“ 家东谈主们，医药圈又添“A+H”双上市选手！10月20日上交所官宣，百奥赛图科创板IPO注册顺利，这家从“卖做事”跨界“卖产物”的企业，刚靠“千鼠万抗”结束年度扭亏，不外淆乱背后，280项合营里仅少数袒露金额的情况，委果让东谈主兴趣背后的门谈。”

本文为财鲸眼原创

作家：小鲸

剪辑：小凡

微信公众号：caijingyan

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图源：上交所官网

80万好意思元创业到A+H上市：雇主的逆袭与11.85亿募资用途

百奥赛图的基础底细得从2009年提及，实控东谈主是沈月雷、倪健鸳侣俩，一个掌舵董事长，一个镇守实施董事。沈雇主的经历额外能打，1997到2008年，先拿下好意思国马萨诸塞大学免疫学博士，又在纽约大学医学院作念完博士后，原本对准了跨国药企再生元，偏巧撞上全球金融危险，使命泡了汤。

图源：百奥赛图招股书

但契机总藏在变故里——他靠开荒基因敲除小鼠，硬生生赚了80万好意思元启动资金，径直打包归国创业。这一闯即是十几年，2022年先敲开港股大门，如今科创板也成功“通关”，立时要解锁“A+H”两地上市确立。

此次科创板募资，公司计较拿11.85亿元，其中一部分投去建药物早期研发平台、作念抗体药物研发评价和临床前研发，剩下的补流动资金，明显是要给后续发展“加满油”。

从年亏6亿到半年赚4799万：四伟业务撑起扭幸亏益单

百奥赛图这几年的功绩弧线，号称“触底反弹”。营收端稳步爬坡，2022年5.34亿元，2023年7.17亿元，2024年径直冲到9.80亿元，2025年上半年也稳住6.21亿元的界限。

图源：百奥赛图招股书

利润端更是亮眼，2022年还亏着6.02亿元，2023年收窄到亏3.83亿元，2024年告捷扭亏赚了3354.18万元，2025年上半年径直狂赚4799.91万元，这“翻身仗”打得额外漂亮。

撑起这份得益单的是四伟业务板块，2025年上半年的营收占比很明晰：方式动物销售是“主心骨”，占45%；临床前药理药效评价和抗体开荒业务比肩第二，各占25%；基因剪辑业务占比最少，仅5%。

其实公司最早是给科研客户作念基因敲除小鼠定制做事的，自后逐步转向药企，业务从新药研发上游一齐往下铺，直到能帮着报告IND，业务疆域越扩越大。

踩坑PD-1小鼠积压：从“赚做事费”到建“抗体超市”的转型路

跟其他CXO公司不雷同，百奥赛图最止境的是，毅然从“卖做事”改成了“卖产物”。为啥要改？沈雇主早就在公众号里说透了：2013年就发现，作念基因打靶小鼠诚然竞争小，但周期长、东谈主力成本高，利润薄得愁然；何况作念CRO做事，拿不到常识产权，只可攒本事，攒不下真金白银的价值。

为了不被畴昔的竞争淘汰，公司2014年在江苏海门建了方式动物衍生中心，运转搞我方的专利产物。但转型路上也踩过坑——2013年，他们通过PD-1抗体药的小鼠施行，预判肿瘤免疫要火，就扎堆开荒了一堆免疫检讨点东谈主源化小鼠。效果那时国内药企都跟风搞“快速奴隶”，就盯着PD-1这个热点靶点，他们的PD-1小鼠不够卖，其他靶点的小鼠却堆着没东谈主要，光养这些“生物质产”就烧了不少钱。

没见识，2016年公司只可转机场地：一边往国际拓展，一边建立了祐和医药，我方试着作念药。祐和医药倒是没白搞，不仅考据了“高通量筛选抗体”的时事靠谱，还完善了公司的小鼠坐蓐、药理药效这些平台。但作念药和作念CXO全都是两回事——作念药周期长、费钱多、还容易失败，作念CXO能踏实收钱；何况双方业务一皆搞，资源怎么分亦然个坚苦。

2021年下半年编削药成本隆冬来了，祐和医药也扛不住，把YH001(CD40)、YH002(OX40)这些化合物授权给了Syncromune，把YH008(PD-1/CD40双抗)的大中华区权利给了微芯生物，从“我方作念”改成“合营作念”。

千鼠万抗+80项新增合营：能撑起第二增长弧线吗？

转型经由中，百奥赛图也憋出了“大招”。2019年建了全东谈主源化小鼠平台RenMab，自后又拓展成了RenMice系列平台；2020年3月，干脆启动“千鼠万抗”计较——简便说，即是用这个平台，先作念出针对上千个药物靶点的“敲除小鼠”(这是“千鼠”)，再给这些小鼠免疫，搞出针对每个靶点的几百种抗体(这是“万抗”)，终末建成一个“抗体分子超市”，让药企来挑。

合营的时间，公司不是简便卖抗体，而是跟药企一皆开荒，好像授权分子序列，等药物往后期鼓吹，就能拿首付款、里程碑款，如果药上市了，还能分销售提成。沈雇主打了个比喻：把潜在靶点比作种子，“千鼠万抗”即是先在苗圃里把种子养成青苗，药企再把青苗买且归种。

刚好当前国内编削药想路也变了——往时药企都师法国际产物，盯着国内阛阓，把竞争风险留到卖药的时间；当前大众都想搞各异化编削，把风险提前到研发阶段，要在全球阛阓抢契机。这种变化，倒给“千鼠万抗”带来了新需求。

当前公司一经跟德国默克、吉祥德科学、百济神州这些海表里大药企合营了，但有个小问题：在丁香园insight数据库里查，只好少数合营官宣了金额，何况数额都不算大。不外从签约量来看，情况还可以：闭幕2025年6月底，累计签了约280项合营条约，2025年上半年就新增了80项，比旧年同时多了60%。

沈雇主2023年就说过，基因剪辑业务毛利低，不贪图扩；方式动物销售和药理药效评价虽快，但有天花板；只好抗体转让，首付款能隐蔽成本，里程碑款都是纯利润，畴昔细目是最大收入开头。公司还说，抗体业务能“指数级增长”，情理有三个：抗体“货架”越堆越满，合营契机就多；平台好用，老客户会回头；合营从“一次性卖断”改成“分阶段授权”，能多获利。

里程碑款滞后+4.21亿现款：公司怎么控风险？

诚然出路看着好，但行业里也有不同声息。有个CXO公司高管就说，里程碑款看着香，但得等药物作念到临床三期、上市了，销售额达标了才智拿到，滞后性止境明显。

针对这个问题，百奥赛图也有我方的见识：早期分子多跟全球药企合营，散布风险；后劲大的技俩先鼓吹到临床前再授权，挑靠谱的合营伙伴；还会严格查合营方的资信，盯着技俩程度，尽量把风险控住。

另外，2023年“千鼠万抗”的大界限研发干涉停了，研发用度降了不少，再加上营收增长，这才让公司2024年告捷扭亏。闭幕2025年6月底，公司手里有4.21亿现款及等价物，资金方面暂时毋庸太挂念。

(领导：本色来自：上交所官网、百奥赛图招股书、公开新闻报谈。文中不雅点仅供参考、不动作投资提议。)

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尾声：

“ 百奥赛图靠转型和“千鼠万抗”结束扭亏，还行将开启“A+H”上市方式，如实给CXO行业打了个样。但合营金额袒露少、里程碑款到账慢这些问题天元证券官网-线上配资平台_全国十大线上配资平台，如故得盯着看。接下来它能不成在编削赛谈上一直稳下去，把“千鼠万抗”的价值澈底挖出来，我们接着不雅察。”

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