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一、功绩质料不高：现款流净额为负，应收款高企
尽管公司利润频年攀升，但规划行为产生的现款流量净额却阐扬欠安。2022年至2024年，公司规划行为产生的现款流量净额抓续为负。这种损失赚吆喝的风景，不免让东谈主心生疑虑。
更值得讲理的是公司的应收账款，如同脱缰的野马，一都决骤。阐发期各期末，公司应收账款账面净额从5.17亿元飙升至10.42亿元，占当期流动钞票比重近半。这意味着公司的回款能力存在较大问题，难题赚来的钱，大都躺在客户的账上。
细看其应收账款盘活率，近一期好意思满司帐年度内为2.92，低于行业均值3.33。在同业业公司中，这一阐扬并不出色。
二、毛利率下滑
居品降价潮来袭 要是说应收账款高企是隐患，那么毛利率下滑则是近在咫尺的挑战。
受居品结构、材料价钱波动、阛阓竞争等要素影响，维通利主营业务毛利率合座呈现下降趋势，已由2024年的25.12%降至2025年上半年的21.78%。 其中，同步明白器居品的价钱和毛利率更是连气儿下滑。 平均销售单价从29.60元/件降至17.93元/件，毛利率从61.14%滑落至50.69%。
维通利在问询回报中坦言，跟着阛阓竞争加重，2025年下半年公司向比亚迪销售的同步明白器还会不竭降价。 这让东谈主不禁要问：一朝本领红利消退，维通利将靠什么守住我方的阛阓合位？
三、计议来往长短不一，孤苦性存疑
北京维通利电气股份有限公司动作电联贯居品供应商，在电力电工、新动力汽车、兴奋储和轨谈交通等规模照实占有一隅之地。凭据招股书暴露，公司硬联贯和柔性联贯2024年营业收入位居行业第一位，叠层母排位居行业第二位(第33页)。这么的阛阓合位令东谈主属目，但是其与计议方千丝万缕的计议却让东谈主不得不心生疑虑。
翻阅长达94页的问询函回报，公司与北元系企业之间的东谈主员混怜悯况令东谈主齰舌。招股书暴露，维通利职工杨九霞曾协助北元系企业处理法务事项，石毅协助处理工商登记事项，还有信息化搞定东谈主员跨公司职责(第80页)。虽然公司宣称这些步履已在2023年4月罢手，但这种你中有我，我中有你的局面不免让东谈主对公司的东谈主员孤苦性打上问号。
更为辣手的是，刊行东谈主与北元电器、北元电子在合并地址办公分娩，尽管公司辩称有物理龙套(第81-82页)，但这种模棱两头的办公安排，能否实在保证业务孤苦性？上市公司最中枢的钞票等于其孤苦性，这种安排不免让东谈主担忧。
四、商标共用历史，品牌辨识度虚浮
品牌是企业的灵魂，而维通利在品牌开拓上似乎走了条捷径。招股书承认，公司与北元系企业在股改基准日之前，均使用 Bevone 商标(第82页)。虽然公司宣称通过 Bevone加中语称号的形势作念了鉴别，但这种分享商地方作念法不免导致阛阓耻辱。
令东谈主沸腾的是，公司已于2024年1月1日起罢手使用 Bevone 商标，启用了自有商标(第83页)。这种魂销目断的决心值得详情，但也从侧面响应出公司此前在品牌孤苦性问题上的轻浮。商标共用期间，公司扫数居品均使用 Bevone加中语称号的形状对外售售(第85页)，这种安排是否会影响公司自有品牌的价值累积，仍需阛阓西宾。
五、计议采购占比高，公允性遭质疑
阐发期内，维通利向计议方同大永利的采购金额居高不下，分别为3，835.97万元、3，503.66万元、3，422.76万元(第88页)。虽然公司解释这是出于质料、运载本钱等要素的酌量，但这种肥水不流外东谈主田的作念法不免引东谈主讲理。
公司辩称同大永利具备产能有余、种类都全、名义处理质料较高级上风(第88页)，但其中的营业合感性是否充分？值得玩味的是，2023年4月开动，公司加大了备选外协供应商的开发力度，同时与同大永利的来往价钱下调约3%(第89页)。这一方面骄慢了公司整改的决心，另一方面也表示此前的来往订价或有可议之处。
公司与武进洛阳的计议来往一样引东谈主谛视。阐发期内采购金额从1，277.34万元骤降至314.15万元(第88页)，这种断崖式下落背后，是公司意志到了什么吗？
六、同步明白器功绩暴增，可抓续性存隐忧
不可不承认，维通利在同步明白器规模的阐扬号称黑马。该居品收入从2022年的888.36万元飙升至2024年的18，308.03万元，两年增长逾越20倍(第64页)，这种增长势头令东谈主惊羡。
细看之下，这种暴增主要依赖于单一客户比亚迪。公司坦言通过样品测试、供应商准入、车型定点等历程后，于2022年景为比亚迪同步明白器居品的供应商(第48页)。把鸡蛋放在一个篮子里虽然能短期奏效，但永久来看客户连络度风险谢却漠视。
更值得讲理的是，同步明白器居品的在手订单已现疲态。2025年6月末在手订单金额为4，388.75万元，较2024年末的7，816.94万元显然下降(第63页)。公司解释这是因客户订单周期裁汰及单价下降所致，但这是否意味着该居品的高光期间行将昔日？
七、CCS居品差距显然，解围之路漫漫
在集成母排(CCS)规模，维通利与行业龙头差距显耀。公司CCS居品2024年收入为8，171.84万元，而同时西典新能电板联贯系统收入高达166，875.37万元，壹连科技电芯联贯组件收入更达232，509.65万元(第66页)。小巫见大巫的功绩让东谈主不禁怀疑公司在该规模的竞争力。
公司承认CCS系2022年开动量产的居品，阐发期内收入远低于西典新能、壹连科技可比居品收入(第45页)。这种起大早赶晚集的局面，暴暴露公司在新址品拓展上的乏力。虽然公司正加鼎力度拓展新动力汽车阛阓，但濒临坚毅闇练的竞争敌手，解围之路注定崎岖。
八、公司上风谢却漠视，本领实力可圈可点
截止2025年6月末，公司领有181项授权专利，其中发明专利18项(第38页)，这么的家底在行业内照实具备一定竞争力。
公司的居品性量也获取了繁多行业巨头的认同。招股书骄慢，公司获取了施耐德 QF迥殊普及奖、金风科技优秀质料供应商、欣旺达最好质料奖等专项奖(第37页)。这些硬荣誉是对公司实力的最好讲解。
更值得称谈的是，公司居品要道本领野心广宽优于客户轨范和国度轨范(第8-18页)，这种诚心诚意的工匠精神，恰是中国制造业转型升级所需要的。
九、现存产能阁下率波动大，却募15亿扩产
尽管存在上述问题，维通利的募资规画却绝不迟滞。本次IPO，公司拟募资15.94亿元，用于电联贯株洲基地、无锡分娩基地、北京分娩基地和研发中心等开拓面孔。 但问题在于，公司当今多个居品的产能阁下率波动极大。其中CCS居品产能阁下率从2023年的108.06%骤降至2024年的63.06%，2025年上半年又升至109.34%；同步明白器定子居品2025年上半年产能阁下率也大幅回落至62.12%。 在这种配景下，公司大范围彭胀产能，能否灵验消化？如若不可，新增的折旧摊销将会径直侵蚀公司利润。
结语：光环之下的想考
北京维通利电气股份有限公司无疑是一家有实力、有功绩的企业，其在电联贯规模的本领累积和阛阓合位值得详情。但是，公司上市过程中暴暴露的功绩质料不高、计议来往、孤苦性、客户连络度、现存产能阁下率剧烈波动却募资扩产等问题天元证券官网-线上配资平台_全国十大线上配资平台，照实令东谈主担忧。
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