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北交所11月21日公告天元证券官网-线上配资平台_全国十大线上配资平台，北交所上市委员会定于2025年11月28日召开2025年第37次审议会议，审议的刊行东谈主为昆山海菲曼科技集团股份有限公司(简称“海菲曼”)。
海菲曼拟在北交所上市。公司主营高端耳机、播放开采等电声产物，旗下领有自主品牌“HIFIMAN”，产物远销西洋、日韩等弘扬阛阓。尽管公司比年来营收与净利润抓续增长，毛利率高达65%以上，但其招股书亦揭示多项潜在风险，包括退货比例走高、外协依赖、汇率波动及高端阛阓空间受限等问题。
招股书露馅，论说期内(2022年至2025年上半年)海菲曼贸易收入分歧为1.54亿元、2.03亿元、2.27亿元和1.07亿元，净利润分歧为3611.29万元、5517.11万元、6652.36万元和3470.76万元。
值得注释的是，海菲曼2024年换货、退货比例均大幅提高。
此前，针对北交所的问询海菲曼评释称，2023年至2024年换货数目占比由2.24%教诲至3.23%，退货金额占比由11.88%教诲至12.99%，占比小幅提高，但退货数目占比由7.40%教诲至12.53%，占比教诲较多，主要系真无线耳机、有线中听式的退货数目占比增多所致。
论说期内，公司主贸易务毛利率分歧为65.09%、68.66%、70.12%和66.83%，远高于同业业平均水平，以致比两家同业业上市公司溜达者和惠威科技要特出25至30个百分点。公司称，若改日公司的品牌声誉、用户体验、老本适度、工夫转变上风等方面发生不利变化，八成行业竞争加重，导致公司产物销售价钱下跌，公司将面对毛利率下滑风险。
尽管海菲曼在高端耳机阛阓领有一定品牌影响力，但招股书亦指出，公司面前阶段主要产物定位的发热级耳机细分阛阓空间相对较小，而耗尽级耳机阛阓范围较大但竞争强烈，公司若不可保抓发热级耳机阛阓的上风并接续扩大耗尽级耳机阛阓份额，存在改日发展空间受限的风险。
招股书教唆了工夫与产物升级迭代风险：公司耳机所属的耗尽电子行业具有工夫、产物更新迭代较快的脾气，公司产物一般在发布后跟着产物质命周期会逐步降价，且部分型号由于新品推出占据原有价位段，可能存在较大幅度降价的情况。若竞争敌手或潜在竞争敌手改日率先在关系领域获取要紧打破，进而推出更先进、更具竞争力的工夫和产物，或出现其他替代产物和工夫，而公司无法紧跟工夫和阛阓转变纪律的情形下，则公司可能错失阛阓契机。
此外，公司部分产物质命周期较短，需抓续进入研发以保抓工夫当先。2025年上半年，公司研发进入占营收比例为4.91%，研发用度率连年下跌，且低于同业平均水平，改日若研发进入不及，可能影响其抓续转变智商。
比较之下，海菲曼在营销上的进入居高不下，是研发进入的数倍。
论说期各期，公司销售用度率分歧为19.75%、18.85%、19.99%和20.43%，举座呈增长趋势且大幅高于同业业可比公司均值10.66%、12.31%、11.77%、12.17%。公司销售用度中的告白宣传及阛阓实施费、平台事迹费均向第三方电商平台支付。
海菲曼在招股书中示意，公司线上销售在50%足下，占比较高，为诱骗更多的潜在客户、提高品牌闻明度和阛阓份额，公司在种种电商平台、酬酢媒体、短视频平台等渠谈通过巨额的告白实施来教诲自己的竞争力。
北交所此前在问询函中也条款阐述公司论说期各期销售用度是否相宜行业成例，是否相宜企业发展阶段，是否具有合感性。
海菲曼还说起部分产物外协加工依赖风险。
关于真无线耳机、部分有线中听式耳机，受到场面、开采等收尾，公司在论说期内其大部分拼装分娩等工序袭取外协加工相貌进行，部分产物依赖外协加工分娩给公司在质料一致性、老本监督和流程措置等方面增多一定难度。同期，公司对真无线耳机还在抓续进行工夫转变和产物升级，若仍袭取委外加工相貌，可能由于信息传递不畅或曲解带来罕见的换取老本，从而影响产物升级迭代的程度和质料。
海菲曼境外收入占比特出65%，主要阛阓为好意思国、欧洲、日韩等地。公司境外售售多以好意思元、欧元、日元等外币结算，汇率波动对利润影响权贵。2025年上半年，公司汇兑收益占利润总数比例高达8.51%。若改日东谈主民币汇率发生大幅波动，而公司未能聘用灵验措施冒昧汇率风险天元证券官网-线上配资平台_全国十大线上配资平台，公司将面对汇率波动带来的标的功绩波动的风险。
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